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信达证券股份有限公司庞倩倩,蒋颖近期对中控技术进行研究并发布了研究报告《业绩增长亮眼，持续突破》，本报告对中控技术给出买入评级，当前股价为105.24元。

中控技术(688777)
事件 ：2023年4月 10 日，公司发布了 2023 年第一季度业绩预告， 预计 2023 年第一季度公司实现营收 13.75 亿元到 15.10 亿元，同比增长40.09%到 53.85%； 预计实现归母净利润 0.85 亿元到 0.95 亿元，同比增长 41.93%到 58.63%； 预计实现扣非后归母净利润 0.62 亿元到 0.70亿元，同比增长 56.64%到 76.86%。
点评：
业绩实现较快增长，下游行业及大客户开拓顺利
根据公司公告， 我们测算 2023 年第一季度公司预计实现营收中值为14.43 亿元，同比增长 46.97%； 预计实现归母净利润中值为 0.90 亿元，同比增长 50.28%；预计实现扣非归母净利润中值为 0.66 亿元，同比增长 66.75%。 公司业绩增长主要得益于以下几个方面： 1） 公司持续深耕石化、化工等传统优势行业， 经营业绩稳步提升； 2） 公司加强拓展冶金、食品制药、新能源等行业市场； 3）公司管理变革持续推进，全面启动数字化转型， ISC 项目成效不断显现，费用率明显改善。
公司战略清晰，产品矩阵持续丰富
1） 产品及解决方案覆盖多领域， 跨行业实力强： 公司积极服务于工业3.0+工业 4.0， 产品及解决方案已广泛应用在油气、石化、化工、电力、制药、冶金、新材料、新能源、食品等多行业领域，覆盖全球 50多个国家和地区； 2） 提出“1·3·5 客户价值创新模式”： 公司深入推进实施 5S 线下门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式，持续跟踪挖掘客户需求， 不断强化客户粘性， 增强公司战略定力； 3） 收购高端分析仪领军公司 Hobré，完善仪器仪表产品谱系： 根据中控技术公众号，公司近日完成对 Hobré公司 100%股权收购协议签订， 公司将获取国际领先、横跨多领域的技术团队，扩充高端分析仪产品体系，增强分析仪研发和集成能力，迅速填补国内高端分析仪市场的空缺，完善公司产品链， 有望提高公司在高端仪器仪表领域的核心竞争力。
“双碳”背景利好流程型智能制造，高端工控产品国产替代提振公司成长
长期来看，我国流程工业在“双碳”目标下，工控产品更新换代所带来的市场空间较大。
我国流程工业在碳排放方面有两个特点：第一，国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段，仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗，必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造；第二，目前国内流程工业的能耗总量可观，可改进空间较大，可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下，我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势，工控产品更新换代的市场空间较大。
目前国内高端工控/工业软件领域产品的国产化率依旧较低，国产替代空间大。公司坚持投入研发，不断突破高端工控产品，目前已位居世界一流水平。 2021 年，公司与多个大客户强强联合，打造多个标杆性项目， DCS 产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置，在高端工控产品方面取得长足进步。另外，公司在工业软件方面的实力也不断增强，目前已经拥有 MES/APC 等多款先进的工业软件，拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用，未来工业软件有望成为公司新增长点，高端工控/工业软件产品为公司打开增长新曲线。
深耕石化化工行业，工业软件核心竞争力强
生产制造类工业软件具备较强的下游行业属性，通常来讲，一款生产制造类工业软件往往只负责某个领域甚至某一工艺，需要大量的行业经验和行业模型的积累。公司深耕石化、化工领域多年，深度绑定多个下游大客户，拥有海量的现场数据与经验丰富的工程师，有助于公司构建成熟的经验模型。我们认为，与石化化工行业的深度绑定赋予了公司较强的工业软件开发和运维能力，大大提升了公司工业软件产品的实用性和竞争力，同时某一细分行业中的工业软件又呈现“一家独大”的特点，有助于公司工业软件产品未来在石化化工行业中广泛普及，提振公司长期成长。
深化全产业链布局，多类产品协同提振公司业绩
中控技术以控制系统（ DCS+SIS+PLC）为基石，向下打造“工业触手”，布局仪器仪表相关产品，向上打造“工业智慧大脑”，布局多款工业软件，各业务间具备明显的协同效应，提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力， 5S 自动管家店和 S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。 在智能制造大背景下，国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升，公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头，积极深化全产业链布局，多类产品协同发力，未来发展前景广阔。
盈利预测与投资评级
工业 4.0 时代，智能制造行业有望提速发展， 公司作为国内工控&智能制造龙头企业，积极推进“一体两翼”布局，未来“一纵一横”发展空间大。 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 7.96 亿元、 10.79 亿元、 14.36 亿元， 对应 PE 为 65.65 倍、 48.46倍、 36.41 倍，维持“买入”评级。
风险因素
下游行业波动风险、公司发展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.95亿，根据现价换算的预测PE为65.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为118.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中控技术（688777）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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